Раздел C. Стратегия увеличения ценности организации

Цель:

• понять модель управления, ориентированную на ценность, с целью ее повышения, увеличения денежного потока, либо повышения результативности некоммерческих организаций.

Одна из основных проблем, с которыми сталкиваются менеджеры, — как запустить процесс увеличения ценности организации и определить приоритетные направления возможных улучшений. Например, начать с улучшений в ED, операционных, в лаборатории или отделении визуальной диагностики. Стоит ли руководству сфокусироваться на улучшениях в терапевтических отделениях или же на логистике и закупках?

Менеджер в МО не может позволить себе тратить более 10% своего времени на осуществление улучшений. Характер должности вынуждает менеджеров тратить большую часть своего времени на решение текущих и нештатных ситуаций, порой угрожающих жизням людей. Сложность управления и технологий неизбежно приводит к тому, что менеджеры тратят большую часть своего времени на решение текущих вопросов.

Несомненно, менеджер любого отделения (отделения неотложной помощи, хирургического отделения) может и должен вносить значительные улучшения в деятельность своего отделения. Однако основные проблемы организаций — на стыке отделений, и только активная работа руководства может привести к улучшениям. Например, улучшения в ED невозможно осуществить заведующему этого отделения в одиночку, так как в рабочий процесс также во­влечены лаборатория и отделение визуализационной диагностики, врачи-консультанты и другие стационарные отделения.

Создание ценности путем управленческой деятельности

В этой главе рассматривается комплексный подход для выявления вопросов, на которых руководство должно сфокусироваться, исходя из их важности и возможности осуществления. Цель организации — увеличение ее стоимости для акционеров. Целью руководства является постоянное создание дополнительной ценности для акционеров и все возможные действия по достижению этой цели. Результатом увеличения акционерной стоимости обычно являются повышение гарантий рабочих мест (занятости), финансовые преимущества, максимизация использования способностей сотрудников, а также повышение ценности для общества. Создание стоимости возможно благодаря действиям в двух областях: финансовая и управленческая деятельность.

Создание ценности посредством финансовой деятельности преимущественно нацелено на изменение структуры капитала, осуществление слияний и поглощений, распределение дивидендов. Эта деятельность осуществляется на уровне руководства компании и совета директоров.

Настоящая глава посвящена созданию ценности путем нефинансовой управленческой деятельности. Как правило, этому направлению уделяется меньшее внимание в научных исследованиях и на практике, хотя оно может дать существенный эффект. Это создается за счет стратегических изменений, изменений коммерческой или организационной структуры организации, увеличения пропускной способности производства и логистики, оптимизации уровня запасов, усовершенствования информационных систем и сокращения времени на разработки.

Изменения учета затрат, показателей деятельности организации и улучшения процесса принятия решений могут значительно повысить ценность фирмы. Более того, как было показано в предыдущих главах, «слепое» использование метода традиционного учета затрат и применение локальных показателей оценки деятельности может привести к снижению стоимости фирм и организаций.

Иногда принимаются решения, касающиеся инвестиций и бизнеса, функциональных и структурных изменений, которые необязательно способствуют повышению стоимости фирмы. Часто причиной этого является отсутствие глобального взгляда и нехватка знаний, а также отсутствие упорядоченного метода для повышения ценности фирмы. В результате ресурсы организации используются неэффективно, ее стоимость не увеличивается в достаточной мере, время руководства тратится впустую, а его внимание отвлечено от важных для фирмы проблем. Эта глава посвящена различным методам оценки и повышения ценности фирмы.

Оценка стоимости фирмы

Стоимость (ценность) фирмы — понятие, широко используемое инвесторами, менеджерами, собственниками и советом директоров. Особенно часто данный термин используется при покупке и продаже фирмы, слияниях и поглощениях, а также при совершении сделок с заинтересованными сторонами. Существует несколько подходов определения стоимости фирмы.

• Рыночная стоимость: стоимость, определяемая на фондовом рынке. Эта текущая оценка подходит для торговых государственных компаний. Однако опыт показывает, что при низком уровне торговли акций фирмы на рынке возникает существенная разница между ее «истинной» стоимостью и отображаемой в транзакциях по продажам акций на рынке.
• Фактические цены сделок: стоимость может определяться фактически совершенными сделками по привлечению капитала и привлечению партнеров в фирму, путем обмена акциями, а также на основе слияний и поглощений.
• Стоимость активов или стоимость собственного капитала фирмы.
• Дисконтированный денежный поток: это наиболее универсальный с академической точки зрения метод, позволяющий определить стоимость компании, исходя из ожидаемых будущих денежных потоков от ее деятельности. Только со временем деньги теряют свою стоимость, поэтому необходимо все будущие денежные поступления привести с помощью коэффициента дисконтирования к сегодняшнему дню. Для получения денежных потоков фирме необходимы производственные активы и оборотный капитал, стоимость которых можно выразить в дисконтируемых денежных потоках. К свободным денежным средствам необходимо добавить стоимость «свободных» активов, от которых не требуется создание денежных потоков (например, инвестиции в недвижимость, которая не предназначена для операционной деятельности фирмы, либо излишки наличности). Из полученного результата вычитается стоимость чистых финансовых обязательств на день определения стоимости, чтобы получить стоимость фирмы. Практически этот способ считается более приемлемым и точным по сравнению с другими, он также подходит для определения вклада руководства в повышение стоимости фирмы.